最近小金属异军突起，其中锑价更是“扶摇直上”，引起市场关注。

今年以来，锑价一直在努力攀升 ，Wind数据显示，今年年初，锑价呈小幅度上涨态势，进入二月后暂时平稳运行，不过在四月中旬则开启狂飙模式，一路上行，劳动节前突破10万大关，截至5月29日，中国平均价：锑(1#)价格为13.6万/吨，较年初的8.1万/吨上涨5.5万，半年涨幅达68%，该价格也创下了自2007年以来的历史新高。

 

 

怎么成了香饽饽？

 

 

锑有“工业味精”之称，被应用于合金制造、阻燃剂、半导体、军工等行业，添加量小但应用多元，同时稀缺度高，全球静态储采比低，被多国列入战略性矿产资源，早在2016年，中国就在《全国矿产资源规划（2016-2020年）》中，将锑列入战略性矿产目录。

对于本轮锑价上涨原因，中信建设表示，表面上是供给，实则是需求。矿端面临的多重扰动导致锑精矿原料短缺情况加剧，叠加湖南地区环保督察影响冶炼端产能，共同导致国内锑锭/氧化锑产量下降。但本质上是受益于光伏、半导体、汽车、军工等行业的快速发展，需求持续增长，缺口越来越大。

 

具体来看，4月中旬以来，锑行业面临一系列供给端的扰动。在矿石供应方面，地缘政治冲突以及英美对俄罗斯金属的制裁使得俄罗斯等外矿的锑矿进入国内不畅；缅甸局势不稳影响当地锑矿生产及出口；而国内多个产锑矿山因故停产。在冶炼方面，矿端面临的多重扰动导致锑精矿原料短缺情况加剧，叠加湖南地区环保督察影响冶炼端产能。上述因素共同导致了国内锑锭等产量持续下降。

小金属价格上涨的背后是“产业巨变+供给刚性”所共同驱动。新质生产力诞生新需求，根据中信建投的测算，2019年锑下游需求中光伏玻璃占比或仅为5%，2023年已快速提升至23%，2021-2023年光伏玻璃用锑量分别为1.09万吨、1.95万吨、3.42万吨，每年1万吨左右的光伏领域边际需求增量是造成锑行业发生结构性变化的主驱动。锑面临新需求新增量，且鉴于锑矿具备稀缺性，矿石品位下行，叠加光伏、阻燃等行业驱动锑消费的提升，将令锑走向供不应求的格局。

在上游原料短缺加剧，下游需求持续增长的背景下，锑的价格持续攀升，市场逐渐“疯狂”。

 

 

 

或将是历史级别

 

 

今年以来，小金属集体走牛。

“小金属”是矿物学术语，全球小金属矿种的资源分布当中，钨、锑等均是我国优势矿种。Wind数据显示，截至5月29日，65%黑钨精矿平均价格为15.45万元/吨，年内涨幅超20%；45%-50%品位钼精矿均价达到3895元/吨度，年内涨幅达22.3%；中国平均价：锑(1#)报价27.9万元/吨，年内涨幅达33.8%。

盘面上，小金属板块全天强势，相关矿企股票也接连飘红，锑矿三龙头湖南黄金、华钰矿业、华锡有色持续多日大涨，5月29日，上述企业股票均涨停；另外，钨矿的翔鹭钨业、章源钨业均涨停，锰矿的西部股票黄金大涨，铟矿的锡业股份、锌业股份、株冶集团股票均有所上涨，其中，株冶集团更是触及涨停，截至收盘报11.75元，较昨日上涨涨9.81%，净流入额创2015年6月5日以来新高。

市场人士表示，本轮上涨原因除了“紧供给+低库存”外，下游需求分散而刚性，为价格通畅的传导提供了基础。同时，供给集中度较高，价格弹性更强。中信建投认为，本轮小金属的需求持续性和价格高度或将是历史级别的。

 

 

未来走势如何？

 

勇往直前的小金属还能冲多久？业内认为，大多数小金属价格都有望继续上行，尤以锑矿为最。

平安证券的投资顾问徐增科认为，预计2023-2026年全球锑资源供需缺口将由0.8万吨增加至2.1万吨，缺口比例由5%上升至12%，供需缺口持续扩大，锑价有望持续上行。

中信建指出，展望2024全年，光伏玻璃及阻燃剂需求旺盛。而在基准假设下（极地黄金出口至中国数量假设为1.5万吨），2024年全球锑供需缺口比例将达到8%。对于锑权益端的投资要着眼于长期逻辑，要认识到锑资源的稀缺性、供给的刚性与需求的确定性，锑供需缺口将逐年拉大，锑价未来易涨难跌。

国金证券分析师李超和王钦扬在其研报中表示，稀土方面，虽然目前稀土价格相对弱势，但考虑国内配额增速放缓，新能源车叠加机器人、工业电机需求接力释放，“以旧换新”政策有望带来存量和增量需求并举，稀土价格中枢有望逐步上行；钼矿方面，随着油气、火电和化工投资高增，造船和钢结构景气延续，海外矿放量减速、国内大矿投放时点仍存在较大不确定性，钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行；锡矿方面，中长期看海外地缘政治扰动持续、印尼锡矿供紧担忧，需求端有望收益消费电子复苏和以旧换新行动，锡供需格局将长期向好；锑矿方面，预计上涨仍未结束，将持续创造历史新高。中长期海外锑矿供应收紧预期加强、光伏需求有望持续景气，锑供需格局向好，库存持续低位的情况下锑价中枢有望持续上行。

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