要点：矿产资源公司（Mineral Resources）的旗舰铁矿上周五在现货市场上出售的每吨红土铁矿获利约 8 美元

矿产资源公司（Mineral Resources， 简称MinRes）的旗舰铁矿上周五向现货市场出售的每吨红土铁矿获利约8美元（约合11元人民币），成为皮尔巴拉地区获利最少的铁矿之一。

对于由亿万富翁创始人克里斯-埃里森（Chris Ellison）领导的矿产资源公司来说，将碎石装船运往冶炼厂炼成钢铁的成本远远超过必和必拓、力拓和福特斯库。

西澳大利亚偏远的库兰岛上的吉布森山铁矿

瑞银首席矿业分析师拉克兰-肖（Lachlan Shaw）说："投资者的一个关键问题是，在铁矿石价格疲软和可能疲软的环境下，如何发挥多元化主要铁矿石矿商的作用。根据经验法则，利润率较高的资产和业务比利润率较低、经营杠杆较高的资产更能抵御较低的销售价格。"

低利润率使该矿业公司成为经纪商最不看好的铁矿石股票，如果铁矿石价格维持在每吨100美元或更低，经纪商建议投资者卖出。

根据标准普尔全球普氏公司（S&P Global's Platts）的数据，自今年年初以来，澳大利亚第一大出口商品铁矿石的价格下跌了三分之一以上。这一下降撕碎了生产商的价值，也损害了联邦预算的税收。

在全球最大的钢铁制造商宝武集团董事长胡望明发出 “严冬 ”警告后，含铁量62%的基准矿石本月跌至每吨93美元。铁矿石上周五的最后交易价格为每吨 96 美元。

自 2021 年 5 月铁矿石价格达到每吨 233 美元的峰值以来，铁矿石价格仅有七次低于每吨 100 美元。

矿产资源公司旗舰矿山皮尔巴拉枢纽矿（Pilbara Hub mine）的高成本运营以及附近新铁矿翁斯洛项目（Onslow project）的建设成本对其回报率构成了挑战。

瑞银指出："在铁矿石和锂价低迷或下跌之际，矿产资源公司的资产负债率比同行高出很多。"

据《澳大利亚金融评论报》估计，矿产资源公司的旗舰项目皮尔巴拉枢纽只有在现货价格超过每吨 88 美元时才能达到盈亏平衡点，即收回所有成本。

按此价格计算，如果皮尔巴拉枢纽周五向现货市场出售一吨铁矿石，每吨可获利 8 美元。据标准普尔称，这一估算基于矿产资源公司的生产成本、西澳大利亚州的特许权使用费，以及根据过去两个月从黑德兰港到中国的平均成本计算的每吨10美元的运输费用。矿产资源公司没有披露其运输成本。

估算还考虑了矿产资源公司从皮尔巴拉枢纽矿石中获得的价格，该矿石含铁量低于 62%，这意味着该公司获得的价格低于 “基准 ”价格。该价格不包括向本地产权持有人支付的特许权使用费和办公费用，这些费用没有披露。

瑞银称，矿产资源公司的状况应随着其昂斯洛（Onslow）项目的加速发展而有所改善，届时该公司的盈亏平衡价格将下降，而且该公司将在 12 月前关闭其高成本的伊尔加恩（Yilgarn）铁矿。今年 6 月，该公司与 Kerry Stokes 支持的 BCI矿产公司签署了一项协议，将以高达 7260 万澳元的价格收购其在皮尔巴拉的铁矿石资产。

矿产资源公司认为，只要铁矿石价格保持在每吨 45 美元以上，新的西皮尔巴拉省就将是可行的。但是，在公司另一产品锂价格疲软之际，公司出售资产以偿还 44 亿澳元的债务，这种低迷态势仍给公司带来不便。

Perennial 自然资源信托基金的投资组合经理山姆-贝里奇（Sam Berridge）也认为，昂斯洛公司的运营有助于提高回报，他说："如果矿产资源公司决定关闭他们在皮尔巴拉枢纽的业务，那将是令人惊讶的。"可能会有混合的机会，他们可以借此缓冲皮尔巴拉枢纽的一些成本或价格影响。

Fenix 资源公司和吉布森山公司是最后的初级生产商。这两家公司的盈亏平衡成本均低于矿产资源公司，而且生产的矿石品位更高，铁含量达到 65%，比基准价格高出约 10%。

据《金融评论》估计，当现货价格约为每吨 76 美元（包括每吨 19 美元的运输成本和特许权使用费）时，Fenix 的矿山可实现收支平衡。

执行董事长约翰-韦尔伯恩（John Welborn）表示，他将坚持扩张计划，"我们没有任何优先债务。我们银行里有很多钱，"Welborn 先生说。Fenix 不久将以 2500 万澳元的价格控制吉布森山不受人喜爱的 Shine 铁矿，该公司已将套期保值期延长至 12 月。

据估计，吉布森山公司的旗舰矿山库兰岛（Koolan Island）将在每吨 80 美元至 85 美元之间实现收支平衡。该矿铁品位最高，达 65%，运输成本在每吨 14 美元至 15 美元之间。

 

来源：澳洲金融评论 / KMC 编译

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